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云从科技下周启动新股申购AI上市潮难掩行业困局：规模和盈利难两全

2022-05-15 09:37来源：东方财富

下周，a股将有三只新股开始申购，包括菲利克斯，比翼维和从云科技。

其中，Ferrincos的主营业务是网络设备的研发，生产和销售以ODM/OEM模式与网络设备品牌合作，为其提供交换机，路由器，无线产品，通信设备元器件等产品的研发和制造服务

易维主要从事电源管理芯片的设计和销售目前，该公司正在生产700多种规格和型号的电源管理芯片产品广泛应用于LED照明，通用电源，家用电器和物联网领域，成为全解决方案电源管理芯片的主要供应商

在这三家公司中，最受资本市场关注的是人工智能四小龙之一的从云科技考虑到商汤集团在港股上市后，股价一度从低点3.9港元飙升至最高9.7港元所以这次云从科技登陆a股，自然让市场很期待

资料显示，从云科技是中国人工智能头部企业在人脸识别，跨镜跟踪，语音识别，自然语言处理等认知领域具有算法技术优势，并具有平台能力人机协同操作系统涵盖了感知，认知，决策的全链条是目前为数不多的技术覆盖完整的人工智能企业

公司产品已落地智慧金融，智慧治理，智慧出行，智慧商业四大领域2018—2021年，公司营收分别为4.84亿元，8.07亿元，7.55亿元和10.76亿元，整体保持增长趋势

但目前公司仍处于亏损状态，2018—2021年归母净利润分别为—1.81亿元，—6.40亿元，—8.13亿元和—6.32亿元预计公司在营业收入达到40亿元左右，综合毛利率保持在50%左右，期间费用增速保持平稳下降趋势时，将实现盈利海通证券认为，未来从云科技业绩有望保持高速增长态势，叠加毛利率持续改善，有望快速走出亏损状态

对于上市后的市值空间，上述机构参考可比公司，结合PSG和PS估值，给予从云科技2022年15—17倍PS，对应2022年57%营收增速，PSG为0.26—0.3倍，市值从253.8亿元到287.6亿元不等。

AI行业的困境:市场竞争激烈，单一算法难以实现。

2020年，全球人工智能市场规模将达到361亿美元，预计2024年市场规模将达到961亿美元，2020—2024年复合增长率为27.7%，2020年，中国人工智能市场规模将达到37亿美元，预计2024年将达到128亿美元，复合增长率为28.4%人工智能市场处于成长期，头部厂商竞争格局相对稳定，中国企业全球市场份额10.1%

AI企业整体进入规模扩张阶段，AI应用市场赋能行业的重要性凸显从AI企业一级市场融资情况来看，2015—2018年中国AI投融资市场快速增长，AI企业融资次数在2018年达到峰值，之后开始持续下降可是，在行业新增初创企业数量较少，整体融资频率较低的情况下，2021年上半年AI企业融资额已经超过2018年全年，这意味着现阶段AI初创企业规模扩张明显，初期投融资接近尾声

招商证券指出，当前AI应用市场竞争激烈，细分行业竞争优势壁垒以及如何利用AI技术为行业带来效率提升和附加值成为衡量AI企业的重要指标由于算法人才的高成本和算法本身的降价趋势，AI公司依靠单一算法实现技术的变现是非常困难的需要对行业有更深入的了解，打造标准化的产品，让技术应用到场景和方案中，实现技术变现的实现

AI的应用市场广阔，各大企业逐渐进入规模扩张期目前相关AI公司营收增长较快，但净利润处于大幅亏损状态当资本热潮退去，只有利用AI技术为行业带来更好的效率提升和附加值，具备标准化产品发布的规模效应的企业，才能走出R&D人员的高成本困境，实现盈利未来计算机板块有望迎来AI公司上市潮招商证券建议关注具有规模效应的盈利企业

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