奈飞偷师爱优腾，但所有流媒体的终局都是迪士尼

多年来被中国流媒体视为灯塔的乃飞，也在饱受病痛的折磨。

在2022年Q1财务报告爆炸后，到5月25日，网飞已经损失了25.5%的爱奇艺市值用户流失，收入不增，成本高，爱幼腾的大病和痛苦也在奈飞身上出现了

最新的消息是，据《纽约时报》报道，网飞最近告诉员工，该公司正计划在2022年底推出带广告的低价订阅服务——网飞长期以来坚持的无广告立场已经动摇。

爱友腾成立十几年来，从未彻底摆脱亏损，广告+会员的商业模式不时被用户诟病多年来给后辈做榜样的乃飞，为什么要在这个时候偷走老师对友腾的爱奈飞的新故事只是向资本低头的产物吗

艾华油藤泥

网飞和迪士尼是流媒体公司的老大，在爱游腾业绩亏损，股价暴跌，会员订阅价格上涨的时候，他们的名字尤其频繁出现——你以为你是网飞，还学人家涨价爱奇艺会员涨价消息公布时，有用户在评论区抗议

最近两家公司接连披露的财报，让人发现好学生和艾优腾有着一样的艰难经历。

Nai第一季度净利润减少6.4%，至15.97亿美元，为五个季度以来首次负增长，营收同比增长9.8%，至79亿美元，明显慢于去年同期的24.2%奈飞预计下一季度将保持9%的低增长率

真正引起市场恐慌的是用户层面的数据除了付费用户数十年来首次负增长，共减少20万，网飞还预计下一季度继续减少200万用户

发明了FAANG这个缩写的著名股评人吉姆·克拉默已经把奈飞踢出了FAANG，并高呼再见FAANG，你好MAMAA。

如果说付费用户的外逃是网飞最差财报的罪魁祸首，那么迪士尼糟糕的财报就更让人摸不着头脑了:即使用户数量在增加，也不能保证公司一定会赚大钱2022年第二季度，迪士尼流媒体服务的订户数量增加了约790万，达到2.05亿，但迪士尼流媒体服务的亏损从2.9亿美元增加到8.9亿美元

要么用户逃离，要么增加收入不增加利润尖子生的成绩单越来越像艾优腾了

除了财报中令人担忧的数字，网飞的环境也在向爱幼腾趋同:内忧外患，四面楚歌。

除了自相残杀，艾腾还有短视频等共同的敌人爱游腾一方面在不遗余力地争夺优质影视资源的版权，另一方面又不得不投入精力抵御短视频平台非法二次创作的侵扰

奈飞也有类似的情况，它正面临着Tik Tok的冲击。

早在2020年Q2财报发布的《致股东的信》中，奈飞就将Tik Tok列为需要认真对待的对手，称其增长令人震惊。

事实上，网飞的竞争对手比爱友腾还多该公司面临着亚马逊Prime Video，Disney+和Apple TV等老牌巨头的新业务的冲击，这些业务都不是靠流媒体盈利的，同时还面临着HBO Max和Hulu等新贵的食物竞争虽然网飞凭借先发优势暂时领先，但这些挑战者采取低价促销的策略，短期内还是会给网飞造成不小的麻烦

此外，欧美传统的有线付费电视频道一直是网飞等流媒体的最大对手后疫情时代，短期流量红利退潮后，用户增长将回归常态，这也是网飞无法改变的大趋势

在打击共享会员账号方面，网飞也面临着爱友腾的困境美国数据网站Time2play在5月份进行的一项调查显示，如果美国用户不能共享自己的密码，那么那些非法使用共享账户的用户中，有80%会选择停止使用网飞这个调查结果给了网飞迎头一击，意味着网飞让1亿未付费用户上车补票不仅不太可能，而且双方也未必讨好

奈飞不是没有准备在今年3月的一次会议上，当摩根士丹利的一位研究主管问网飞是否会改变其长期以来不做广告的立场时，网飞首席财务官回应道:永远不要说不

脆弱的护城河

商业世界没有永恒的立场，只有永远被权衡的利益。

让乃飞换个位置，活得越来越像爱幼腾的驱动力，这就是利益从财报数据来看，表面压力是连年的高内容成本，深层次来说，是受困于流媒体业务的痼疾:用户对内容忠诚，却不在乎平台

多年的高内容成本一直在侵蚀网飞的利润奈Q1 2022年的内容成本高达39.31亿美元，同比增长10.7%，占总营收的一半以上内容也直接影响网飞的现金流网飞并不富裕截至第一季度末，网飞的长期债务接近150亿美元，而其现金流只有60亿美元

在网飞的有意约束下，内容成本仍然很高。

奈飞不遗余力的烧钱，本质上是因为用户只会被优质的内容吸引，不管是哪个平台。

更严重的是，迪士尼及其子公司漫威漫画拥有《团圆》，《星球大战》等知名IP宇宙亚马逊收购米高梅后，拥有《指环王》等知名IP，但网飞目前没有一个持续高吸引力的IP

当然，用户对平台三心二意的态度不会只影响网飞一家迪士尼虽然拥有漫威漫画，灰姑娘等顶级IP，但还是要不断烧钱，以优质内容维持IP生命力去年年底，迪士尼宣布2022年内容支出为330亿美元，同比增长32%

内容的高成本直接增加了迪士尼流媒体业务的亏损虽然流媒体业务仅占迪士尼收入的21%，但却是公司净利润的罪魁祸首2022年第二财季，迪士尼流媒体业务亏损扩大至8.9亿美元，迪士尼整体净利润受流媒体业务拖累，仅剩4.7亿美元

但是，迪士尼毕竟有收益多元化的优势只有会员订阅收入的网飞，不得不寻找第二个变现点，瞄准曾经嗤之以鼻的广告业务

广告一直是视频内容平台营收中极其重要的一极无论是长视频平台爱友腾，短视频平台爱车快，Tik Tok，还是国外流媒体平台，广告都被视为重要的营收手段爱奇艺2021年财报显示，广告收入71亿元，贡献23.2%的收入

要降低只有一个喷泉的财务风险，讲述一个稳定投资者预期的新故事，广告业务显然是最接近内容创作的利润牛。

此外，网飞的名字自然可以吸引许多广告商烧钱危机过后，网飞准备改变之前对广告主说不的态度

流媒体的终点是迪士尼。

可是，广告业务并不是流媒体平台的灵丹妙药爱腾十几年的持续亏损证明了广告+会员的道路并不能带领他们走出泥潭，有时候广告的毒性还不小

以爱奇艺为例，广告带来的收入占比远小于会员订阅服务，而且差距还在拉大2018年，爱奇艺订阅会员收入和广告收入占比分别为42.4%和37.2%这组数字到2021年将是55%和23.2%用广告会员付费的两种模式存在一定程度的冲突在用户越来越渴望优质内容的趋势下，广告收入只能减少

目前奈飞面临的最严重的问题是用户逃离的行为，而引入广告恰好是内容平台用户非常反感的举动爱腾一直被会员诟病看广告，更何况网飞之前一直拒绝广告，老用户对广告的先天接受度也不高

早在2019年，美国Hub娱乐研究所就曾做过一项调查，23%的受访者表示，如果以网飞会员的现价或低于1美元的价格开始投放广告，他们肯定或可能会放弃网飞会员因此，一些分析师表示，网飞最有可能在新用户增长最快的亚太地区推出带广告的低成本订阅服务，而不是在增长率已经见顶的美国市场

只是流媒体巨头问题的冰山一角他们该如何走出困境

明年就要创立百年的迪士尼，已经证明了其基业长青的基础是相关多元化:一片森林的存活率远高于一棵树。

奈盗爱游腾，是从单位收入结构向广告+会员双重收入结构的过渡除了强化固有的营收结构，爱友腾还在不断探索新的业务:短视频，直播，周边销售，甚至最近有三家公司都出售了数字藏品

开放广告业务只是网飞的开始，二元业务结构不会是网飞的终结迪士尼式的多元化收入结构是流媒体巨头的最终形态

迪士尼在2019年才涉足流媒体平台，用了不到3年的时间就严重威胁到了网飞迪士尼流媒体业务的订户总数为2.05亿，与网飞的2.22亿用户仅一步之遥

在收入多元化上，迪士尼无疑走在了前列迪士尼的收入结构分为:媒体网络，主题公园，体验和消费品，影视娱乐，DTCI

迪士尼的业务涵盖线上线下，卖版权，卖周边，卖广告迪士尼早已成为世界级的旅游IP这些业务不是简单的横向扩张，而是一个相互加持的业务闭环观众记忆中的动漫王国，早已成为实现N台相互促进的永动机

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