港股ETF不再“空仓上市”首现提前一周满仓

虽然香港股市并没有明显好转，但通过公开募集资金的保险机构也无能为力。

证券时报记者在采访中了解到，部分保险机构的资金正在借助港股基金产品入市，原因是害怕a股基金净值反弹部分港股基金自7月份以来获得大量机构资金认购，部分a股基金在配置大量港股后受到机构资金升值在基金难卖的背景下，获得超60亿元的净申购，一举成为规模超百亿的基金产品值得一提的是，机构积极利用资金入市，这也使得港股ETF上市的策略从最终上市日之前的空仓，永不满仓变为上市前的满仓

是空的吗。

保险机构转向港股基金

在过去的三个月里，a股市场已经表现出超跌反弹，而港股市场仍然处于长期被压抑的状态，踩踏a股市场的资金正在向港股市场转移。

华南某基金公司人士对证券时报记者表示，该公司一只以港股为主的公募基金产品，近期申购明显购买港股基金的主要对象是保险机构该人士强调，近期认购港股主题基金的基金中，散户占的比例相对较小

年初以来，很多机构资金在市场从暴跌到强劲反弹的变化中犹豫不决在接受深圳某公募基金经理采访时，他也认为，除非自己参与，否则很难跟上市场的强烈变化最近三个月的走势超出了很多出资人的预期

从年初的绝望到兴奋和期待，不到六个月就发生了证券时报记者注意到，主流基金经理管理的部分基金产品截至今年4月底仍亏损高达30%在4月底到7月初的这波行情中，这些亏损高达30%的基金经理实现了超过40%的净值反弹，也抹平了之前的净值窟窿

根据Wind数据，最近三个月，汇添富辛颖混合基金净值增长最高截至目前，这只基金的净值在三个月内增长了64%此外，中信建投低碳成长基金，鑫元清洁能源基金，海富通股票基金，TEDA宏利新能源基金同期净值涨幅均超过50%

空仓不再列。

ETF满仓提前一周。

到上市最后一天结束时，从不在满仓甚至空仓的港股ETF也在7月中旬开始发生重大策略变化。

证券时报记者注意到，即将于7月20日上市的港股通科技30ETF基金产品，一改上半年港股ETF基金谨慎操作的策略这或许也能在一定程度上解释，为何踏空的机构资金在近期大量购买港股主题基金

根据上述产品披露的信息，工银瑞士瑞信银行基金公司的港股通科技30ETF产品成立于今年6月30日，将于7月20日上市交易可是，截至2022年7月13日，距离上市还有一周，这只ETF已经接近满仓

在上述基金产品的快速满仓操作中，其持有的股票主要指向腾讯控股，美团，小米集团，姚明生物，阿奥特快消，虞舜光学，信义太阳能等股票，其中腾讯，美团，小米集团占35%的仓位。

距离上市还有一段时间，但港股ETF已经接近满仓，完全扭转了年初港股ETF的开仓操作证券时报记者注意到，今年3月，部分港股ETF产品在上市前一直保持较低的股票仓位，其中某大型公募基金旗下的港股ETF，在上市前仅3天的背景下，基金仓位仅为2%，几乎可以理解为空仓操作类似的情况显示，年初在港股市场不确定性增加的背景下，基金经理不到最后一天都不愿意冒险操作股票

a股基变港股基

为什么港股受到机构青睐。

在机构申购资金的推动下，a股基金产品甚至正悄然成为港股主题基金。

日前，明星基金经理邱东荣管理的中庚价值领航基金披露了2022年二季度报告报告显示，截至今年6月底，该基金持有的港股通公允价值为66.1亿元，占基金净值的42.71%，基金前十大重仓股中约一半为港股上市公司

值得注意的是，在基础申购谨慎，散户参与度较低的背景下，上述基金的份额申购大幅增加到今年二季度末，该基金资产规模达到154亿元，成为百亿基金阵容的新成员证券时报记者发现，今年二季度期间，该基金约有30亿股被申购考虑到二季度期间基金净值均值在2.2元附近，这也意味着在很多基金卖不出去的背景下，为中庚价值领航基金申购了60多亿元

这些基金的背景是什么证券时报记者注意到，在中庚价值领航基金的规模增长中，散户的占比一直在降低，而推动基金规模增长的主力一直是机构投资者，机构占比一直在快速增长，2020年12月末，2021年6月末和2021年12月末分别占48.4%，50.1%和60.5%

虽然中庚价值领航基金今年以来取得了5.4%的正收益，但二季度基金净值增长并没有出现所谓的高处不胜寒相比其他基金产品最近三个月30%，50%甚至60%的净值增长，中庚价值领航基金同期净值增长不足1%

如此低的净值涨幅显然难以吸引散户，但对于很多专业机构投资者来说，持有大量港股的中庚价值领航基金无疑成为他们走出去后安全上车的首选。

邱东荣在季报中的话或许可以解释机构资金大量购买产品的原因他管理的中庚价值领航基金虽然最近三个月净值涨幅不足1%，但并没有在快速反弹的市场中享受到甜头他在二季报中指出，a股的结构性高估和低估仍然并存，市场仍然关注结构性机会和结构性风险，重视关注供给因素的价值股和充分调整后仍然具有光明长期前景的成长股投资者通过把握结构性机会，可能获得较大的超额收益更重要的是，从估值，基本面因素，流动性等方面来看，港股都经历了大幅调整，市场机会由结构性机会向系统性机会转变，值得战略配置

港股的价值股比对应的a股便宜，对应的股息率更有吸引力邱东荣强调，港股经过持续的估值调整后，价格偏低或彻底清仓港股整体估值处于绝对低位，以互联网，科技，医药为代表的成长股也回落到有吸引力的水平恒生科技指数多只成份股回吐80%以上，估值便宜完全可以满足中庚价值领航基金低估值投资策略的选股标准

这位擅长反向投资的明星基金经理强调，很多港股公司的业务深度嵌入中国经济，核心需求不断增长，比如娱乐，消费，社交等与此同时，这些公司的货币化和流动性仍在不断改善，虽然此前的监管政策限制了行业的过度扩张，限制了这些公司的资本支出，尤其是跨行业，跨行业的资本支出，但也迫使相关公司进一步聚焦核心业务，不断提升核心竞争力，构筑坚实的业务壁垒，使得盈利能力和造血能力持续提升而优质港股龙头从高估值背景向低估值背景扩张，龙头公司从资本支出大，投资现金流出转为经营性现金流为正，投资回报反而有望

高安全系数

港股反弹空间更大。

相比a股公募基金产品，港股和港股基金似乎仍在底部徘徊。

从最近三个月港股基金的表现来看，大部分港股基金净值涨幅在10%左右创合信港股互联网基金最近三个月净值涨幅约为11.39%，长盛环球产业和南方香港成长基金分别上涨约10%和9%显然，相比a股基金的反弹高度，港股和港股主题基金更容易成为踏空基金的目标，近期保险机构积极购买港股主题基金产品也说明了这一点

富通基金QDII基金经理陶一飞表示，今年港股的股票估值一度跌至低于过去20年平均值约一倍的标准差，恒生指数一度逼近18000点所以从风险收益比来看，港股市场已经提供了足够的安全边际此外，港股也有业绩支撑最近港股很多股票都公布了2022年3月底的季度财报许多公司的季度财务数据都超出了市场预期，在财报公布后的第二天，股价大幅上涨这一方面说明市场已经过度悲观，另一方面也说明上市公司的业绩基本面和整个社会的经济发展已经接近触底

陶一飞认为，目前港股中的股票仍然具有良好的中长期投资价值从估值来看，虽然目前估值较一两个月前最差的时候有所回升，但仍处于过去20年的平均水平以前港股股市是银行，地产等旧经济主导，现在是互联网，消费，医药等新经济主导两者的估值体系和估值水平不同，所以从过去几年的估值水平来看，目前的市场估值水平非常有吸引力

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