海通宏观点评美联储5月议息会议：鸽派的加息缩表，美国滞胀风险进一步上升

2022-05-06 20:14来源：证券之星

日前，美联储决定加息50BP，将联邦基金利率区间上调至0.75%—1.00%，为2000年5月以来首次上调50BP，符合市场预期并宣布从6月1日起缩减规模，最初上限定为每月475亿美元，3个月后增至每月950亿美元此外，美联储强调经济依然强劲，但比经济更关注通胀风险

整体来看，美联储的决定比较偏，从市场反应也可以看出，美股先跌后涨，平均涨幅超过3%，美元跌破103，美债回落至2.94%，黄金先跌后涨。

新冠肺炎对全球供应链的影响并未减轻，俄乌问题加剧了商品供应短缺，之后地缘政治风险依然较大，此外，全球化的退潮和技术进步的放缓显然有助于推高通胀，但不利于增长目前欧洲已陷入滞胀，日本处于滞胀边缘，美国短期内仍在经历量价齐涨但如果鸽派继续加息，美国的通胀压力几乎不会减轻，反而经济会逐渐见顶，滞胀风险也会加大

思考:我非常关注通货膨胀。

强调强劲的经济和就业与上次会议的声明相比，美联储认为第一季度经济活动略有下降，但消费者支出和固定投资仍然强劲并强调最近几个月，就业增长强劲，失业率大幅下降

此外，重申俄乌冲突正在造成巨大的人力和经济困难，其对美国经济的影响具有高度不确定性冲突和相关事件对通货膨胀产生了额外的上升压力并关注中国供应链的疫情

鲍威尔还在新闻发布会中强调，经济的潜在动能依然强劲，经济足以应对货币紧缩有一种方法可以在不增加失业率的情况下缓和劳动力市场的需求目前没有经济衰退的迹象，我对软着陆充满信心

与经济相比，美联储更关注通胀风险重申美联储通胀居高不下，仍有上行风险添加委员会高度关注通胀风险一是与新冠肺炎冲击造成的供需失衡有关，二是与地缘风险导致能源价格较高有关，第三，通货膨胀演变为更广泛的通货膨胀，第四，强调新冠肺炎在中国全球供应链中的影响力

鲍威尔在记者招待会上还强调，必须迅速采取行动降低通货膨胀，重点是抑制需求预计通货膨胀将开始变平，一些证据表明，核心PCE已经达到顶峰，有必要看到通货膨胀得到控制

动作:还是太鸽派了。

将利率提高50个基点日前，美联储5月FOMC会议决定加息50BP，将联邦基金利率区间上调至0.75%—1.00%，为2000年5月以来首次上调50BP，符合市场预期同时，准备金余额利率上调至0.9%，隔夜逆回购利率上调至0.8%，主体信贷利率上调至1.0%，隔夜回购利率上调至1.0%此外，声明重申，预计年内连续加息是合适的

排除加息75BP的可能性鲍威尔在新闻发布会上强调，未来几次会议有可能加息50BP，但目前没有考虑加息75BP的可能性目前来看，加息的终点并不明确首先，将利率上调至中性利率水平，预计在2%—3%之间

面对高通胀，美联储仍然行动缓慢，显然过于温和从市场反应也可以看出，美股先跌后涨，平均涨幅超过3%，美元跌破103，美债回落至2.94%，黄金先跌后涨

打开缩表，却也是鸽派。

手表在6月份开始缩水美联储在声明中表示，将从6月1日起减持美国国债，机构债务和机构抵押贷款支持证券

收缩模式是被动的声明指出，美联储将以可预见的方式逐步减持证券，主要是在系统公开市场账户持有的证券本金偿还后，调整再投资金额

缩减规模，初始上限为475亿美元对于美国国债，最初的上限设定为每月300亿美元，对于机构债务和机构抵押贷款支持证券，最初的上限设定为每月175亿美元三个月后，将分别增至每月600亿美元和350亿美元

你什么时候完成缩小表格为了保证平稳过渡，当准备金余额略高于美联储判断为与充足准备金一致的水平时，美联储将停止缩表还指出，一旦缩表停止，准备金余额可能还会继续下降一段时间此外，美联储强调，它将根据需要管理其持有的证券，以长期保持充足的储备

ON RRP的余额可以维持18—20个月，缩表短期对流动性影响不大。

美国滞胀的风险进一步加大。

新冠肺炎对全球供应链的影响并未减轻，俄乌问题加剧了商品供应短缺，之后地缘政治风险依然较大，此外，全球化的退潮和技术进步的放缓显然有助于推高通胀，但不利于增长。

目前欧洲已陷入滞胀，日本处于滞胀边缘，美国短期内仍在经历量价齐涨但如果鸽派继续加息，美国的通胀压力几乎不会减轻，反而经济会逐渐见顶，滞胀风险也会加大

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