同道猎聘2022Q1财报解读：盈利能力保持稳定平台规模效应开始显现

最近几年来，在内外环境的双重压力下，各行各业企业商业模式的精细度不断受到市场的检验在这样的时代背景下，企业的成长质量成为资本市场关注的焦点

面对不确定的市场环境，有的企业慢慢显出疲态，有的企业则在积蓄能量，表现出穿越周期迷雾的属性日前，刚刚发布2022年第一季度业绩报告的同道猎聘集团，用依然稳健的业绩向市场交出了一份出人意料的答卷

逆风下的韧性

2022年第一季度，同道猎聘集团收入为人民币6.5亿元，同比增长24.0%，毛利为人民币5.2亿元，同比增长24.6%，净利润1318万元，同比增长344.5%在目前的市场环境下，这种增长来之不易

部分核心业务运营数据如下:第一季度，招聘平台验证企业用户规模增至104.5万，同比增长28.9%报告期内，来自企业用户的收入同比增长23.9%，该平台第一季度个人用户数量增至7690万，同比增长16.8%报告期内，来自个人用户的收入同比增长24.6%，第一季度平台猎头用户数量增至20.5万，同比增长16.6%总体来看，各类用户规模保持了稳定增长的趋势

市场对同频道猎团的未来预期也相对乐观财报发布后，平安证券，华安证券，国信证券，国泰君安证券，郭盛证券等多家券商机构加入了看好的队伍作为佐证这种乐观预期可能是市场看到了猎聘集团业绩的韧性

首先，尽管最近几年来全球经济不景气和新冠肺炎疫情反复带来的压力，猎聘集团的业绩一直在稳步增长疫情前的2018年，公司营收为人民币12.25亿元，同比增长48.6%，2019年营收15.13亿元，同比增长23.5%，2020年疫情下营收18.7亿元，同比增长23.5%，2021年疫情得到有效控制，全年收入达到26.5亿元人民币，同比增长40%以上在疫情反复的2022年第一季度，集团收入保持24.0%的同比增长这还是在中国疫情控制从未放松，与新冠肺炎并存的情况下的表现相信伴随着未来疫情的有效抑制，猎团的收入会大大增加

其次，仔细阅读猎聘集团的财报，也能看出一些值得欣喜的隐性信息。

盈利能力方面，2021年Q1，同频道猎聘盈利能力持续提升，毛利率高达80.1%猎聘集团上一次毛利率在80%以上是在两年前开始多元化布局的时候这意味着当前集团的收入增长是非常高质量的，这不是通过做更多的低利润业务来推动的

第一季度猎聘个人客户业务同比增长24.6%，略高于集团整体增速这部分业务虽然毛利率高，但在集团整体收入中占比很小那么个人客户端收入的增长主要得益于2020年将要拓展的在线职业资格培训业务的健康增长公司此前从事教师资格证，导游资格证，经济师职称，心理咨询师等成人职业培训和技能培训这几年疫情对旅游行业影响很大，去年教育培训行业受政策影响也很大但公司业务不降反升，说明公司在去年探索了其他盈利方式

此外，值得注意的是，同道猎聘集团一季度总资产为46.87亿元，其中包括31亿现金和类现金资产，公司现金流充裕现金流是企业生存和发展的命脉尤其是在当前的经济形势下，现金流充足的企业，面对任何突发情况，依然能够保持可持续发展

控费能力持续增强。

财报显示，2022年第一季度，猎聘综合成本结构继续优化，综合费率同比下降2.1个百分点其中，管理费率同比下降2.1个百分点，且营销费用率同比下降0.6个百分点，R&D费用率同比上升0.6个百分点

管理费率大幅下降，主要原因是公司不断优化内部管理，提高管理效率。

同程公司首席财务官田歌在一季度业绩会上表示，面对外部环境的不确定性，今年公司调整了线上线下的投资比例，采取了更加高效和专注的投资策略，在保证投资效果的同时不断优化投资回报率同时，在销售人员费用方面，公司继续坚定执行新的离职政策，促进销售团队组织结构的优化，提升销售人员的人员效率和规模效应

最近几年来，猎聘集团的销售和营销费用一直呈下降趋势如上所述，猎聘集团第一季度毛利率在80%以上如果公司未来能够不断降低销售和营销费用，将会大大提高利润率

R&D方面，作为技术和数据驱动的人才服务平台，聚焦人才服务核心赛道，在R&D的投入逐年增加2022年第一季度，猎聘R&D的投资同比增长29.2%，R&D费用率小幅上升十一年来，猎聘始终坚持中高端人才招聘平台的定位从BHC三方互动的平台模式到猎头辅助交易的闭环模式，再到去年创新的平台+SaaS+服务模式，公司在产品和R&D上的持续投入，保证了猎聘在职位理解，产品创新，匹配算法，数据沉淀等方面积累了难以复制的竞争优势，在中高端市场建立了强大的用户心智

即便如此，猎聘集团在人力资源服务市场的品牌影响力和市场占有率仍有提升空间并且伴随着市场对专业人力资源服务商的需求越来越大，预计猎聘集团将进一步提升技术实力，不断提高人岗匹配效率，提升竞争力短期内，公司R&D费用占比不会大幅下降

2022年，就业市场还有很多不确定性而那些在风大时知草强，在疫情形势明显的情况下，逆势稳步前行的，一定是那些以挑战为契机，主动改变，调整策略，顺势发展的企业虽然目前猎聘集团估值水平较低，但鉴于公司已被证明的商业模式和中高端人才招聘市场广阔的发展空间，如果猎聘集团能够稳步发展，不断扩大市场份额，其良好的盈利能力和高利润率将在未来几年内更上一层楼

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