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二季度业绩掉链子水羊股份的危机正在逼近

2022-08-15 08:27来源：东方财富

水阳股份中期业绩大幅低于预期。

上半年，水阳股份营业收入22.01亿元，同比增长3.89%，归母净利润8281.66万元，同比下降6.88%更糟糕的是，公司二季度业绩出现明显下滑，营业收入11.56亿元，同比下降11.22%，归母净利润0.41亿元，同比下降29.38%

水有限公司是从淘品牌鱼泥坊起家的目前旗下品牌有玉尼芳，小蜜，BIGDROP等其产品类别涵盖化妆品领域，如面膜，水乳，彩妆，个人护理和清洁等此前，公司发展势头良好今年第一季度，收入和净利润的增长率分别为28%和34%

那么，为什么水阳股份二季度突然掉链了呢是意外还是业绩拐点信号

淘宝平台收入暴跌。

从财务数据来看，水阳二季度业绩不佳主要有三个原因首先，淘宝平台卖不出去淘宝平台的表现对水阳股份的整体营收至关重要今年上半年，水阳来自淘宝平台的收入为8.7亿元，同比下降16.5%，收入占比40%虽然淘宝平台的流量被Tik Tok，小红书等新兴社交平台分流是老生常谈，但这家公司的淘宝平台营收出现下滑还是第一次2021年，水阳来自淘宝平台的收入同比增长18.7%

不仅是收入在下降，水阳股份的淘宝店铺数量增长也明显放缓2021年，水阳淘宝平台店铺增加59家，达到205家，关闭店铺14家到今年上半年，水阳淘宝只有12家网店，关店数量高达37家这些信号值得警惕

今年上半年，水阳股份销售费用9.49亿元，同比增长10.10%，增速高于同期营业收入增速事实上，自2021年以来，水阳股份的销售费用增速快于同期营收，表明销售越来越难以拉动营收增长自2021年初起，公司销售费用占营收的百分比从40.26%上升至43.09%第二季度销售额占比42.86%，虽然略低于第一季度，但仍高于去年同期的40.91%

最后，水阳在第二季度增加了在R&D的投资，这也增加了该季度的利润压力上半年公司研发投入4300万元，同比增长40.4%其中，第二季度R&D费用占营收的2.11%，比去年同期高出1.06个百分点

可以看出，水阳股份二季度业绩不及预期的部分原因是由于疫情导致物流受限可是，淘宝平台的流量表现越来越不乐观恐怕水阳股份的销售压力越来越大

生产扩张导致负债率飙升。

新闻上一篇文章提到，水阳最近几年来扩大产能，大量资本支出，导致资产负债率飙升。

2020年，水阳投资8亿元建设全球口罩智能生产基地该项目始于那一年2020年和2021年，公司在建项目分别为1.74亿元和5亿元在项目全面投产前，今年4月，公司再次将项目预算上调至12.7亿元，新增预算主要用于在计划项目基础上的进一步扩建如果工程完工，在建工程转入固定资产，那么水阳的固定资产将比以前增加5倍左右这也意味着会带来年折旧的增加，影响净利率

但问题是，水阳股份没有持续扩张的基础首先，化妆品行业将生产流程外包是一种常见的方式此前水阳股份主要以委托加工的方式安排生产，不存在因产能问题影响销售的情况其次，近两年来，水阳股份产量分别下降了5.6%和10.8%在这种情况下，继续扩大生产令人费解，生产后如何消化产能也是一个问题最后，水阳股份的股票一直在持续上涨，今年上半年达到8.05亿元，同比增长12.14%产量下降，库存上升，收入下降，明显是滞销的迹象

由于产能扩张，水阳股份负债率持续攀升，达到49.63%，较年初上升7.7个百分点截至6月30日，水阳股份有息负债11.33亿元，其中一年内到期的负债8.51亿元，比年初增加2.73亿元同期公司账面货币资金为7.14亿元，存在资金缺口

不仅如此，为配合扩产计划，水阳股份正在筹划发行可转债募集资金7亿元，其中5亿元将投入产能扩建项目建设，其余2亿元用于补充流动资金如果计划顺利实施，水阳股份的负债率将继续攀升

一方面，销售压力增大，另一方面，盲目扩大生产导致资金链紧张水阳股份的危机正在逼近

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