食品饮料行业跟踪周报：小满初晴麦气熏白酒板块韧性显策略会总结

2022-05-15 14:43来源：东方财富

白酒行业专家的主要观点

1.疫情影响:对整个产业链影响仍然较大，上游出货速度降低，部分经销商承压，部分下游场景消失，按价格带，超高端人民币2000元以上受影响不大，800—2000元之间的高端消费群体相对稳定，酒企可以通过自身的主动调控和寡头竞争来应对冲击，次高端和中高端是有区别的头部企业和区域龙头企业受影响不大，部分二线企业或地方区域企业受影响较大Q2:目前，龙头企业已经降低了出货和压货的心态，积极控制出货节奏2.疫情后趋势:短期消费情景消失，经济对消费心态影响较大，上游生产可能重视中高端价格，中游的经销商可能会出现分化，一批经销商稳定，二批经销商和终端可能会减少长期来看，强分化，寡头化，阵营梯队化，风味集中的趋势将加速改变

酒盘视图

1.回顾过去:2021年需求旺盛，2022Q1白酒上市公司确定性优势凸显。

疫情过后，宽松的宏观经济政策加速消费升级，终端需求旺盛2021年，酒企保持高速增长，次高端和区域酒在消费升级带动下价格小幅上涨，在终端需求带动下成交量大幅增长，全年表现优异高端酒企继续保持稳定增长和渠道管理2022Q1在担心投资减少，宏观经济环境疲软，去年基数相对较高的背景下，春节营销的良好反馈是一剂强心剂虽然3月份疫情控制已经超出市场预期，但白酒作为业绩最确定的板块，依然交出了一份令人满意的Q1成绩单

2.展望Q2及下半年:4—5月疫情会影响局部场面，预计从6月开始逐渐恢复2022Q2受疫情影响，部分次高端，区域地产酒大型宴会场景消失从公司反馈的情况来看，华东地区销售和物流受阻，影响了该地区的订单交付和大型活动的时间调整但总体疫情是阶段性，区域性的，二区都在正常推进全国整体情况还好，按年初既定目标推进销售节奏比较好而且伴随着疫情边际趋缓，如国窖公司在不同区域的端午战役，金辉酒继续加大在机场，高铁站等户外核心区域的品牌建设活动此外，从渠道反馈来看，伴随着边际影响力放缓，恢复性消费增长也出现在未开封地区报表方面，今年春节高端和次高端企业的集采和销售表现良好我们预计Q2今年的业绩将继续体现名酒的韧性从全年来看，Q2处于白酒传统淡季，大部分上市白酒企业目前并未下调全年经营目标，继续保持各自的经营节奏下半年，我们认为部分场景仍有望在旺季补货

3.年度板块思维:在今年经济+疫情的大环境下，我们坚持优先考虑高端白酒的确定性+积极拥抱第二个有弹性的高端白酒的原则22Q1春节销售奠定全年基础，Q2销售受影响逐步消化库存，Q3消费场景仍有望复苏，从板块思维来看，我们认为Q2仍以高端白酒为主，继续关注高端白酒的积极变化，如贵州茅台营销改革的继续实施，五粮液内外经营的优化，批量价格的提升，老窖的战役等下半年重点从场景恢复，品牌力，渠道利润，销售业绩等角度选择下一步的高端股票全年推荐贵州茅台，推荐山西汾酒，泸州老窖，五粮液，舍得酒业

风险:疫情反复影响，需求复苏不及预期，食品安全问题。

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