A股五大上市险企5月保费出炉：寿险新单阶段性改善，行业价值回归保险股现修

6月14日晚间，伴伴随着中国平安披露最新保费数据，a股五大上市保险公司2022年1—5月保费数据已陆续出炉梳理一下，五大保险公司合计收取保费13496.06亿元，同比增长3.76%其中，寿险业务的新订单逐渐恢复虽然还难以弥补新商业价值的深层压力，但积极信号已经释放长期来看，健康和养老两大服务体系的建设，可能成为推动新商业价值持续增长的核心驱动力财产保险方面，继续呈现恢复性增长

日前，在大盘和业绩利好的带动下，保险股全线上涨，涨幅超过5%，其中中国人寿涨停2021年以来，保险板块表现不佳但今年5月以来，在基本面回暖，个股通过持续回购，高管增持等方式积极托市的背景下，保险板块呈现回调态势基于业内观点，保险股估值仍处于历史低位，但这种现象不会长期存在，战略配置的价值逐渐显现

寿险公司业绩单月企稳，新业务价值仍面临较大压力。

我们先来看寿险公司的业绩整体来看，还是有分化的趋势其中，中国人寿今年前5个月实现保费收入3792亿元，同比收缩1.86%，中国平安保费收入下降2.5%，至2300.72亿元

其他三家寿险公司均保持正增长，其中PICC人寿保费收入增长16.8%，保费收入达到670.53亿元今年前5个月，中国人寿和新华人寿分别揽收保费1273.46亿元和1211.73亿元，同比分别增长5.09%和4.97%

从单月业绩来看，各寿险公司整体呈现企稳态势今年5月，中国人寿在产品端继续推广尊享幸福，益享幸福，爱康悦三款健康险，在渠道端加大佣金激励政策在此前提下，每月保费增长7个百分点

新华人寿，CPIC人寿月度保费增速均达到14%左右，PICC人寿增长10.8%，其中长期险月度新单缴同比增长17%左右。

虽然平安月度保费数据仍呈现萎缩趋势，但较4月月度跌幅有所收窄中信建投认为，由于市场对长期保本储蓄型保险的偏好，平安新推的主力产品终身寿险有望有较好的销量，将逐步提升个险新业务价值

国泰君安证券分析认为，上市险企月度寿险保费增速回落主要是由于在权益市场大幅波动，长期利率下行，银行理财产品破发的背景下，客户对保险理财高收益和某些产品的需求逐步提升，推动以增寿为代表的产品快速增长，有望贡献个险和银保新单增长。

但新订单的阶段性回升，难以弥补新业务价值的深层压力一方面，一旦后续市场环境好转，对竞品金融产品的需求将会增加，预计保险理财产品的需求持续性有限，另一方面，理财产品新业务价值率普遍较低，难以弥补2021年一季度大额重疾险大规模销售带来的高基数

东吴证券也指出，虽然单月新单出现企稳迹象，但受供需疲软的持续影响，价值型业务仍承压。

目前，客户需求层次已经升级，更加注重满足健康保障，财富管理和养老需求的产品和服务因此，保险公司的经营模式逐渐从重渠道轻产品转变为构建满足客户需求的产品和服务的供给能力国泰君安证券提出，短期来看，产品迭代升级可以缓解新单压力，包括提供高收益和一定终身的增额满足客户的理财需求，推出重疾险缴费年限减免等长期来看，健康和养老两大服务体系的建设有望成为新商业价值持续增长的核心驱动力

保费持续修复，汽车消费刺激政策利好车险业绩。

财险方面，今年前5个月，PICC财险原保费收入达2227.86亿元，同比增长约9.95%其中，车险业务保费收入1047.47亿元，同比增长6.2%，第二大险种是意外伤害和健康险，收入保费611.1亿元，增长约16.9%，农业保险保费同比增长22.1%，至234.95亿元此外，增幅最大的险种是信用保证保险，前5个月保费收入21.14亿元，同比增长约173.8%

值得注意的是，PICC P&C 5月份非车险业务保费收入增长约20%，好于4月份的表现其中，前期受疫情影响的物流供应运费险保费涨幅由4月份的—4.8%变为5月份的10.6%，提振明显责任险和企业财险继续下降，中信建投预计主要与PICC P&C加大非车精细化管理和前期风险筛查力度有关另外，鉴于意大利健康险62%的高增长率，未来需要主要观察意大利健康险的赔付情况和应收账款的收款情况

除PICC P&C外，2022年前5个月，平安P&C实现保费收入1182.83亿元，比上年1091亿元增长8.39%，CPIC财险保费增长9.57%，保费收入达到740.78亿元。

从月度数据来看，平安财险，PICC财险和CPIC财险分别实现了9%，8%和5%的保费增长至于当月保费增长的恢复，业内分析主要是因为疫情防控形势的好转疫情导致的出险业务得到续保，新车销量降幅从4月份的47.6%收窄至5月份的12.6%

近期围绕汽车购置税减免的政策，为车险业务回暖提供了利好消息东吴证券从政策上分析，一方面，以购置税减半的补贴形式鼓励燃油车消费，另一方面，针对新能源汽车，鼓励车企和地方政府合作，推动农村普及，以鼓励消费因此，预计刺激政策对汽车行业的刺激作用将大大超过4—5月疫情的下行影响

伴随着后续汽车产业链的逐步恢复，新能源汽车购置税减半以及新能源汽车下乡等政策的实施，预计行业车险保费将实现恢复性增长，维持全年车险保费高个位数增长的预期国泰君安证券也持乐观预期

上市保险公司努力支撑市场日前，板块集体上涨，中国人寿涨停

日前，在保险，证券公司等金融板块的带动下，沪深指数全线高开，北上资金全天净买入133.59亿元截至收盘，沪指重回3300点保险股方面，五大上市保险公司股价集体上涨

其中，中国人寿涨停市场形势良好，势头强劲日前，云南白药披露关于股东云南省国有股权运营管理公司引入中国人寿资产增资事宜，并透露中国人寿发起设立中国人寿—云南省国有企业改革发展股权投资计划，总规模200亿元，对股权运营公司进行增资日前，股权计划第一笔90亿元投入运营

此外，今日新华人寿和中国太保分别实现8.11%和7.29%的股价涨幅，PICC和中国平安分别上涨5.51%和5.37%。

2021年保险股市场表现不佳，跑输整体市场从2022年5月开始，磨完就在预热各上市保险公司也在通过回购，增持，分红等方式积极托市

根据中国平安的公告，截至2022年5月31日，公司以集中竞价交易方式回购a股股份约1.03亿股，占其总股本的0.56%，支付资金总额为50亿元。

此外，自中国平安发布回购预案以来，已有多位高管相继参与了a股或h股的增持比如中国太保，董事长孔和总裁傅帆5月份分别增持了a股和h股

目前保险行业估值处于历史较低水平，a股主要上市保险公司静态估值大致在0.2×PEV—0.8×PEV区间，安全边际较高光大证券在《保险行业2022年中期投资策略研究报告》中的观点，也是当前券商对保险股的普遍态度

面对处于深度转型期的保险行业，不少券商维持乐观评级。

从寿险来看，基本面相对改善，看好后续转型对负债端的提振作用。

总体来看，通胀预期上升，资本市场波动，保本型储蓄保险需求达到顶峰尤其是在银保渠道的场景下，居民对保本理财的需求得到释放预计全年上市保险公司新银保名单将呈现快速增长态势过去新业务价值贡献较高的个险渠道将伴随着复工复产呈现复苏态势，后续重点将放在上市保险公司目标客户群体的拓展和重疾销售的恢复上，中信建投表示

财险方面，恢复性增长趋势已经明确，与寿险相比，成本优势突出此外，财险领域马太效应持续加剧，综合成本率优于同行业龙头保险公司

此外，资产端，虽然短期承压，但预计伴随着宏观经济稳增长政策的落实，投资端有望边际改善目前长期利率维持在2.80%左右，预计下行空间有限2022年二季度，资本市场在稳增长政策等宏观调控下有望回暖，催化保险股估值修复，光大证券在研报中指出

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